九游会国际娱乐:开源证券-深南电路-002916-公司信息更新报告：2024业绩高增25期待PCB结构持续优化+BT载板修复+ABF载板放量-250315

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  开源证券-深南电路-002916-公司信息更新报告：2024业绩高增，2025期待PCB结构持续优化+BT载板修复+ABF载板放量-250315

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  Q4由于产品结构调整以及载板需求、工厂产能爬坡、金价上涨等影响，利润率同环比略有下降。基于公司AI客户导入顺利以及ABF载板放量节奏，我们上调2025、2026年利润预期，新增2027年利润预期，预计2025-2027年归母纯利润是26.08/32.76/38.49亿元（原值为24.89/29.78亿元），EPS为5.08/6.39/7.50元，当前股价对应PE为25.0/19.9/16.9倍，维持“买入”评级。

  2024年PCB在AI、汽车等带动下营收利润双增，载板在2024H2承压分业务类型，2024年公司PCB/封装基板/电子装联分别实现盈利收入104.94/31.71/28.23亿元，同比分别+29.99%/+37.49%/+33.20%；毛利率同比分别+5.07pct/-5.72pct/-0.26pct。PCB业务稼动率明显提升，数据中心及高速交换机、光模块需求明显地增长，营收和利润率同步提升。载板业务客户拓展和项目导入顺利，营收明显地增长，但是广州封装基板项目产能爬坡对整体利润率造成负向影响。电子装联业务在数据中心及汽车电子领域需求量开始上涨的背景下仍然稳定增长。

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